Focus M&A : état des lieux de 2023

« Incertitude » : c'est le mot qui résume le scénario actuel sur le front des fusions et acquisitions, en Italie comme à l'échelle mondiale.

Déjà en 2022, le secteur M&A avait subi une baisse brutale, à la fois en termes de volumes (-17%) et de valeur des opérations (-37%). Au cours des 6 premiers mois de 2023, en raison de la persistance des conditions d'instabilité du contexte macroéconomique et des politiques monétaires restrictives des banques centrales, une nouvelle baisse a été enregistrée : -13% en termes de volumes et -44% en termes de valeur des opérations, principalement concentrée dans les secteurs Financial Services et Transportation & Logistics.

Dans cette conjoncture, l'Italie a confirmé la tendance. Au premier trimestre 2023, la valeur des opérations M&A en Italie a chuté de 57% : 8 milliards d'euros contre 17 milliards en 2022. Le premier semestre 2023 a été encore pire, avec une baisse de 62% de la valeur des opérations (un peu plus de 13 milliards contre 35 milliards en 2022).

Ce qui a manqué, ce sont les mega-deals. Seules trois opérations ont dépassé le milliard.

Il s'agit tout d'abord de l'intégration entre Dufry et Autogrill, avec Edizione et Dufry qui ont signé l'accord pour le regroupement d'activités entre Autogrill et Dufry elle-même, pour une contrevaleur de 2,4 milliards d'euros — opération dans laquelle BonelliErede est intervenu pour Edizione et Chiomenti pour Dufry. Gianni & Origoni et Cleary Gottlieb ont, eux, assisté Autogrill.

Vient ensuite l'acquisition de la société irlandaise Amryt Pharma par Chiesi Farmaceutici pour 1,4 milliard d'euros, opération dans laquelle Baker McKenzie et Facchini Rossi Michelutti ont assisté le groupe Chiesi pour un prêt syndiqué de 700 millions d'euros accordé par un pool de banques, elles-mêmes assistées par Clifford Chance, pour financer une partie du prix d'acquisition d'Amryt Pharma.

Enfin, l'acquisition de Centrotec Climate Systems par Ariston Holding, pour un investissement d'environ un milliard, opération pour laquelle Pedersoli a agi en qualité de lead counsel.

Que faut-il attendre du prochain semestre ?

Nous continuerons à ne pas voir d'opérations aux valeurs astronomiques, mais il y aura un bon marché de mid market, avec des opportunités importantes pour les investisseurs industriels, tant côté achat (en particulier pour les plus liquides) que côté vente. Dans cette optique, l'accès au financement sera crucial pour les acheteurs (notamment les investisseurs financiers), et il sera indispensable de renforcer l'attention portée aux activités de due diligence.