Focus M&A: Estado del Arte 2023

Incertidumbre: esta es la palabra que mejor ejemplifica y resume el panorama actual de las fusiones y adquisiciones, tanto en Italia como a escala global.

El sector de M&A ya registró un fuerte descenso en 2022, tanto en volumen de operaciones (-17%) como en valor (-37%). En el primer semestre de 2023, debido a la persistente inestabilidad macroeconómica y a las políticas monetarias restrictivas de los bancos centrales, se produjo una nueva caída: un 13% en volumen y un significativo 44% en valor, concentrado principalmente en los sectores de Servicios Financieros y Transporte & Logística.

En este contexto, Italia ha seguido la misma tendencia. En el primer trimestre de 2023, el valor de las operaciones de M&A en el país se desplomó un 57%: 8.000 millones de euros frente a los 17.000 millones de 2022. El primer semestre de 2023 presentó un desempeño aún más débil, con una caída del 62% en valor (algo más de 13.000 millones frente a los 35.000 millones de 2022).

Lo que ha faltado son las mega-operaciones: solo se han registrado tres transacciones con un valor superior a mil millones de euros.

La primera es la integración entre Dufry y Autogrill, en la que Edizione y Dufry firmaron el acuerdo para la combinación de negocios entre ambas compañías, con una valoración de 2.400 millones de euros. BonelliErede asesoró a Edizione, mientras que Chiomenti asesoró a Dufry. Por parte de Autogrill, los asesores fueron Gianni & Origoni y Cleary Gottlieb.

Le sigue la adquisición de la empresa irlandesa Amryt Pharma por parte de Chiesi Farmaceutici por 1.400 millones de euros. Baker McKenzie y Facchini Rossi Michelutti asesoraron al grupo Chiesi en un préstamo sindicado de 700 millones de euros otorgado por un pool de bancos —asesorados por Clifford Chance— destinado a financiar parcialmente el precio de adquisición.

Finalmente, destaca la adquisición de Centrotec Climate Systems por Ariston Holding, con una inversión aproximada de mil millones de euros, en la que Pedersoli actuó como asesor principal de la operación.

¿Qué podemos esperar en los próximos seis meses?

No veremos operaciones con valores astronómicos, pero sí un mercado medio dinámico, que ofrecerá importantes oportunidades para inversores industriales tanto del lado comprador (especialmente para aquellos con mayor liquidez) como del vendedor. En este escenario, el acceso a la financiación para los compradores —especialmente los financieros— será crucial y, de igual modo, será esencial un enfoque aún más riguroso en las actividades de due diligence.